中光電觸控模組LCMT成長性令人期待
北京時(shí)間08月20日消息，寶威科技網(wǎng)訊，1. 中光電為我國背光模組大廠，全球市占名列前茅，投影機(jī)亦為其主要產(chǎn)品之一：中光電為TFT 背光模組大廠，尤其是大尺寸的TV 面板背光模組，產(chǎn)值上更為國內(nèi)龍頭廠商。 2010 年公司營收分別為背光模組65％、投影機(jī)15％、Liuli-Optoma 11％、Young Optic 6％、其他3％，其中后兩者為以投影機(jī)和投影機(jī)零組件為主要業(yè)務(wù)的子公司奧圖碼和揚(yáng)明光學(xué)。除了背光模組與投影機(jī)外，公司也跨入觸控面板的業(yè)務(wù)，在2010 年12 月7 日，公司與日本觸控面板制造大廠郡是（Gunze）合資于大陸廣州興建觸控面板新廠，主要生產(chǎn)10 吋的電容式觸控面，已在今年Q1 量產(chǎn)，并在7 月份達(dá)到損益兩平，未來可望隨著觸控產(chǎn)業(yè)的高度成長，成為另一主要產(chǎn)品線。藉由公司多年的努力，不論在背光模組或投影機(jī)方面，中光電皆已名列全球大廠之列，此兩大事業(yè)之成長性將共同左右公司未來的營運(yùn)動(dòng)能。
2. 中光電Q2 稅后EPS 為0.38 元，低于預(yù)估的0.54 元，主因?yàn)闋I業(yè)費(fèi)用及少數(shù)股權(quán)的差異：Q2 稅后EPS 為0.38元，低于預(yù)期的0.54 元，主要差異為Q2 營業(yè)費(fèi)用為20.48 億元，高于預(yù)估的18.87 億元，費(fèi)用沒有隨著營收下滑，而減少的原因?yàn)?.打消呆帳3,000 萬元，2.因?yàn)榧眴蔚谋戎卦黾?，航空運(yùn)費(fèi)也隨之增加，造成費(fèi)用仍維持與Q1 相當(dāng)；此外少數(shù)股權(quán)利益為1.47 億元，大幅高于預(yù)估的0.37 億元，也是使得Q2 稅后EPS 不如預(yù)期的原因。
3. Q3 預(yù)估背光模組以及投影機(jī)出貨量成長有限，預(yù)估營收僅較Q2 增加6.69%：Q3 背光模組出貨量預(yù)估小幅成長，TV 以及MNT 兩大應(yīng)用的終端市場(chǎng)需求疲弱，主要成長來自平板電腦以及輕薄NB，整體來說Q3 背光模組出貨量成長預(yù)估為9.4%；投影機(jī)則同樣受歐美經(jīng)濟(jì)情況低迷影響，預(yù)估維持單月10-11 萬臺(tái)的出貨量，上下半年的出貨比重約為47 比53，玉山將中光電Q3 營收從205.8 億元下修為196.7 億元，QoQ+6.69%，稅后EPS 從0.93 元下修為0.47 元，幅度為50.5%。
4. 受惠平板電腦與輕薄筆電的熱潮，預(yù)計(jì)NB 背光模組占營收比重將逐漸上升：平板電腦今年需求大增，預(yù)估全球出貨量為5,100 萬臺(tái)，年成長191％，在iPad 中，中光電雖然不是主要背光模組供應(yīng)商，但透過兩家面板大廠，努力拓展iPad 的市場(chǎng)，今年下半年可望看到較明顯的進(jìn)步。此外在輕薄型筆電方面，在蘋果推出Mac Air 后，英特爾也計(jì)畫在今年底力推Ultrabook 平臺(tái)，預(yù)計(jì)可帶動(dòng)輕薄筆電熱潮，而中光電也藉由Hinge up NB，打入輕薄筆電的市場(chǎng)，在未來將是重要的成長動(dòng)力；由于以上兩項(xiàng)產(chǎn)品，帶動(dòng)NB 占中光電營收比重，預(yù)估NB 占中光電
營收比重將從今年Q1 的13％，大幅成長至Q4 的30％，相對(duì)于TV 及Monitor 的緩慢成長，NB 已成為背光模組能持續(xù)成長的主要?jiǎng)恿Α?nbsp;
5. 公司新發(fā)展的觸控模組LCMT 以及Hinge up NB 目前雖貢獻(xiàn)不大，但是隨著產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)成長性令人期待：除了傳統(tǒng)的背光以及投影機(jī)產(chǎn)品之外，中光電在廣州與日本觸控大廠Gunze 合資的揚(yáng)郡光電7 月份出貨已超過10 萬片，首次達(dá)成損益平衡，預(yù)計(jì)Q3 出貨量將會(huì)有進(jìn)一步的成長，目前產(chǎn)能為20 萬片/月，如接下來接單情況良好，年底不排除進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)。另一項(xiàng)產(chǎn)品Hinge up NB，為輕薄型筆電的上蓋，中光電需將背光模組與鏡頭、揚(yáng)聲器、天線等零組件整合組裝出貨，在輕薄筆電的趨勢(shì)不變下，公司積極擴(kuò)展產(chǎn)能，預(yù)計(jì)Q3 月產(chǎn)量可望達(dá)10 萬臺(tái)，而到了明年Q1 產(chǎn)能可提升至40 萬臺(tái)/月，樂觀預(yù)估中光電明年Hinge up NB 出貨量可望高達(dá)500 萬臺(tái)，占全球市場(chǎng)預(yù)估的6,000 萬臺(tái)出貨量比重約8.3%。
6. 下半年預(yù)估營收獲利成長有限，加上目前評(píng)價(jià)并無偏低，故維持逢低買進(jìn)投資：今年中光電的兩大產(chǎn)品線背光模組以及投影機(jī)成長幅度均有限，公司正不斷嘗試各種營運(yùn)合作方式，期望可在成長趨緩的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)中重拾成長動(dòng)能。玉山將中光電11 年?duì)I收由813 億元下修為798 億元，YoY-13.48%，稅后EPS 從3.32 元下修至2.22 元，下修幅度為33%，目前本益比為12.9 倍，處在歷史區(qū)間6-14 倍上緣，故維持逢低買進(jìn)之投資建議。
